2020年「科技」到底贵不贵?

020年「科技」到底贵不贵?"

在2019毛衣摩擦和2020疫情的影响之下,科技和医药乘风破浪、一路狂飙,以医药、科技为主的创业板也扶摇直上,走出了明显的结构牛。

2020年「科技」到底贵不贵?

如此靓丽的业绩吸引了许多投资者投向了这两个行业,相关基金也纷纷成立,仿佛一场盛宴悄然开启。

我习惯用价值投资的角度看市场,现在的科技医药贵吗,到底值不值这个价?

这里要做出说明,价值投资不同于低估投资,价值投资是指投资于价格低于其内在标的的股票,而低估只是价值的一种,成长也属于价值的范畴。

只是,低估是现实存在的,成长是未来的,不确定性更强。

今天先说科技行业。

这里选择代表着科技的信息技术行业来分析,下面是wind行业中的信息技术行业指数。指数从2019年最低2500点附近涨到目前的4552点,上涨了80%:

2020年「科技」到底贵不贵?

我们知道,价格=市盈率*盈利,价格的上涨来源于业绩增长和估值上升两个部分,那么,上涨中多少来自估值变化?多少是因为业绩推动?

下面是近5年信息技术市盈率走势图,从2019年最低40倍附近涨到目前的100倍左右,约上升了160%,到了最近5年的高位。

2020年「科技」到底贵不贵?

价格上升80%,市盈率上升160%,也就是说这种上涨完全是估值提升引起的,而业绩其实是在下降。

投资100倍市盈率的股票,是什么概念?这里有个简单的公式可以大概估计一下未来投资收益率:

投资收益率≈ 业绩增长率+股息率+估值变化率

过去5年的市盈率中位数为65,假设2年后回到这个中间值,年估值变化率约为-20%。业绩增长率怎么估?

我统计了一下信息技术行业的基本财务数据:

沪深两市该行业共690只股票,目前行业整体roe约4.5%,低于市场均值,行业整体股息率 0.44%,几乎可以忽略不计,行业过去3年(2016-2019)净利润复合增长率为-10.3%,过去3年行业业绩负增长。

当然,在政策扶持、资金充裕的条件下,未来或许会高速增长,但这种概率有多大?谁都说不好。

投资收益率的3个决定因素中,估值向下回归是大概率事件、业绩高速增长还是“诗和远方”,股息率小到可以忽略不计。这种情况下投资,安全边际有多大?

有人说,美股科技行业那么强,涨了近十年,估值也很高,为啥我们怎么就不能维持高估值呢?还是用数据说话,看看美股估值究竟有多高?

我统计了美股信息技术行业697只股票,目前行业整体roe为18.3%,行业整体pe为35.8%,对比一下,这还贵吗?

当然,以上分析是从长期投资的角度出发,短期有没有可能继续上涨?当然有。

最近发行了不少基金,基金的火爆发行,会带动新的资金入场,其净值也会继续上涨,如此形成正反馈效应。

因此,资金继续往这几个行业中怼的可能性是很大的,只是,我们无法预测鼓声什么时候突然停止。

没有参与的小伙伴,不建议火中取栗。

如果你想说,科技是未来,看市盈率就输在了起跑线上,那我无法想说,如果实在想投资科技股,性价比最高的依然是投资科技类封闭式基金,至少有折价这一层安全边际。

后面,我们还会继续通过横向、纵向的对比来分析医药行业,欢迎持续关注。

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