2020年「牛市」中的散户们,别浪,别抱幻想

020年「牛市」中的散户们,别浪,别抱幻想"

拜牛市呼声高涨所赐,一个之前从未碰过股票的朋友,最近投了点钱冲进了股市。

我想起多年前办公室里几乎所有同事都热情讨论股票时的一幕,那是在2015年之前,每个人都显得很亢奋,不管新手老手都兴趣高涨准备搏击一番。

后来的故事大家都知道了。那次投身股市的经历可谓印象深刻,沉甸甸的真金白银最后告诉每个人——不能太浪。

这一次股市行情再度火爆。上证指数数个交易日内站上3400点、两市交易额连续突破万亿、股民们排队咨询开户,官媒也在头版高喊“嗒嗒的牛蹄声是后疫情时代的美丽召唤”,感觉一切又回来了。

从基本面、政策面到资金面,不少分析在论证这一轮牛市(至少是“结构性牛市”)的货真价实。证监会原主席助理张慎峰接受采访时就说,中国股市经历了4次大的牛熊转换期,目前已经处在第5个牛市行情的前期过程,“一场注册制牛市正徐徐走来”。

在口号开始响亮之前,上证指数从去年初到今年6月底已上涨五百多点,创业板指数也在同期翻倍。其中大有人在闷声发财,尤其上半年从医药和科技板块退出的获利盘,可能已赚得盆满钵满。7月之后事情迅速发生变化,不仅指数连续快速涨破关口,牛市预期也不再羞羞答答。市场情绪被彻底点燃,一把抹去证券账户上的灰尘后,散户们纷纷进场了。

行情火热当然是好事,但最后能不能加上鸡腿,要看各自的运气。是的,是运气。虽然股价预测向来是经济学界的烧脑难题,迄今没有一种理论可以宣称能够精确判断走势,但在A股市场,至少过去的一些经验教训还是值得汲取。

上一次牛市时从前期创业板上涨到大盘蓝筹股接力,剧情和当前的状况十分接近。在这背后,2014年和今年上半年的宏观背景也类似:较为低迷的经济基本面、宽松的货币政策、资本市场均推出改革动作等。那么问题来了,既然股票市场无法预测,为什么还要对这些众所周知的相似点喋喋不休?

答案可能就在2015年4月出炉的那篇著名的“4000点是牛市起点”文章中。现在这篇文章已经不太容易找到,当时原文中有这样一些描述,“(这轮行情)背后的原因,是发展战略的宏观支撑以及经济改革的内在动力。”此外还有,“如果这(注:指当时的银行等蓝筹股,文章认为其估值被低估)都算泡沫,这个世界上什么样的资产才不算泡沫?”

这样的论调在当时充满诱惑力,尤其在A股这个散户占到绝大多数的市场。而总结当前新一轮行情的原因时,几大证券报中也不乏类似观点,认为受益于经济向好趋势未变、资本市场深改加速和增量资金涌入等因素,A股有条件进入“健康牛”。

健康牛固然是个美好的愿景。但遗憾的是,上一次牛市还没等充分享受发展战略和制度改革的红利,就在资金高杠杆的坍塌中结束了。

市场就是这么诚实。

如某知名机构人士的评价,这一轮行情上涨有两条支撑腿,一条是不可证伪的经济复苏,一条是信用宽松带来的充裕流动性。

目前国内疫情形势整体已被控制,复工复产在逐步进行。据国家统计局此前公布,6月制造业采购经理人指数(PMI)为50.9,环比增长0.3%。这或许给市场带来看多的预期,但“不可证伪”的委婉另一面——经济到底能恢复到何种程度同样很难预测。因此实际上,上述第二条中所包含的金融逻辑,对目前行情的推动便尤其直接。

股市确实正在吸引市面上的各路资金。外资已经贡献十分抢眼的增量,据香港交易所7月7日盘后公告,当天北向资金成交额高达1912亿元,再次创下高峰。这些外资在“全球估值洼地”的A股市场疯狂扫货,刺激着白马股等行情升温。有券商机构乐观估计,下半年外资流入规模还会继续加大,全年净流入资金将超过4000亿。

另外,无风险利率下降也让资金从银行理财、债市涌向权益市场(股市)。国泰君安研报就称,目前1年期银行理财产品预期年收益率下降至3.92%,已突破2016年年中低位,并且趋势会持续向下。打破刚兑+收益率下滑,于是资金开始追逐更为火热的股市。与此同时,近期权益类基金也备受青睐。据平安证券基金研究团队统计,上半年发行火爆的公募基金中,权益类基金占到总发行规模的67%,募资额超过7000亿元,达到去年同期的4倍。

狂热情绪到处蔓延。汇添富一款混合型投资基金(其中股票资产占比不低于60%),原定五天募集期、规模未设上限,7月6日上午9时开启认购不到四小时,就因过于受捧而提前结束募集。截至当天中午,这只基金募资额就超过了500亿元。

现在再想想6月底“银行将获券商牌照”的传闻,当时还认为这条消息出现得莫名其妙,券商短期内会迎来利空,但如今看来可能是思路太狭隘了——无论短期内是否实施,在做大做强金融行业、银行系资金入市的预期之下,这个实实在在的利好,俨然间接助推了近几个交易日金融板块的暴涨。

更不要说不断攀升的场内杠杆资金(融资融券余额)、若隐若现的场外配资,一场“资金推动型”的股市盛宴正在上演。即使央行态度保持谨慎,已连续几天从市场回笼资金,但在强烈的赚钱效应面前,这些细枝末节都已显得无足轻重。

“拿着党章冲入股市”,在这一经典语录成为绝响之后,从不少券商近期的开户广告中看,这些极具迷惑性的号召似乎又要复活了。

证监会原主席肖钢7日晚上在一个演讲场合提到,党中央从未像现在这样重视资本市场。这是一句含义很丰富的话。推出科创板、试点注册制、新三板精选层转板制度出炉,去年到现在的这一系列政策动作都在体现着这句话。

肩负新的使命,科创板风头日盛。7月22日,上证科创板50成份指数就将发布,A股市场再添指数新军。而在注册制试点下,今年俨然成为IPO大年,以至于当前呈现一边是IPO排队上市,一边大盘却同时火热的少见场面。

据普华永道日前发布的统计数据,上半年A股共有118只新股上市,融资额达到1393亿元,数量和募资额同比均大幅上涨。其中,科创板有46宗IPO。而据深交所最新透露,截至目前,创业板改革并试点注册制下申请IPO企业也累计达到248家。于是,当前甚至都有了“IPO牛”的绰号。

炒股要“讲政治”,但身为散户,更重要的是能在改革大潮中全身而退。尤其在眼下这轮“改革牛”、“制度牛”和“注册制牛”的火热行情中,不要被宏伟历史进程的虚假参与感冲昏了头脑。

一个灵魂拷问是,你炒股的目的是什么?

最近媒体上有句话,说A股投资者机构化的趋势正在加强。可能有数据来支撑这句话,但肖钢在近期出版的一本书中反思上一轮股市崩盘时说道,为了应对业绩考核,A股市场上公募基金等机构投资者也表现出明显的散户化倾向。如今三四年时间过去,不知投资者机构化的真实成色能增添几分。

而出于培育未来新兴科技企业的考虑,科创板对上市企业的盈利要求有所放宽,甚至有些被纳入到科创板50成份指数股名单的上市公司,在经营层面还在被不断诟病。按照理想化的设想,那些风格理性、奉行价值投资的机构投资者,被期待成为资本市场的健康力量。但对于散户而言,如果长期押注在那些概念漂亮却亏损连连的股票身上,估计还是要骂娘。

所以,散户要有散户的觉悟。就像需要区别于让“价值投资”在全世界流行起来的巴菲特一样,双方适用的可能是完全不同的投资逻辑。如果一定要概括散户需要具备的(成熟)投资风格,或许就是不一定非要吃肉,以及适时果断的投机。

这一点,已经有“产业资本”给打了个样。自7月以来,沪深两市已有近百家上市公司发布股东拟减持计划,其中不乏股价刚刚创下历史新高者。另据券商中国统计,仅7月6日和7月7日两天,两市就有36家上市公司披露股东减持计划,涉及重要股东59名,合计拟减持超过70亿元。而被视为市场情绪晴雨表的券商股的股东们,也纷纷加入到减持行列。

有人准备退场,有人正在投身其中。当大股东们酝酿减持时,我的那个刚入市的朋友在第一天没能幸免,不得不交了点学费。他的投资生涯才刚刚开始。火热行情还在继续,希望在一波波澜壮阔的走势中,大家牛市大吉。

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