今年咋布局?「兴华基金」冷文鹏:看换手率不如看利润

今年咋布局?「兴华基金」冷文鹏:看换手率不如看利润

半岛全媒体记者 谭风敏

对公募基金来说,2020年是被载入史册的一年。中国证券投资基金业协会最新数据显示,截至2020年11月底,我国公募基金管理机构146家,发行公募基金7783只,新增1239支,总规模18.75万亿,突破18万亿大关。截至2020年12月31日,收益率达到100%以上的“翻倍基”达到75家,而2019年的翻倍基仅有11家。1月5日,一年来涨幅翻倍的基金已达到142家。

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2020基金业绩红黑榜,警惕“冠军魔咒”与“渣男基金”

2020年末基金收益冠军的争夺上演了逆袭之战。12月31日,基金经理赵诣管理的三支农银基金后来居上,超越一直位于榜首的广发高端制造股票A,拿下冠亚季军。截至发稿,榜前基金收益继续攀升,三支农银基金分别以174.35%、168.15%和161.71%稳居前三甲。

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图中自定义为截至12月31日的收益率

基金经理获得收益冠军的荣誉度不亚于科举夺魁,投资者们早已跃跃欲试等待“榜下捉婿”,其吸金能力不容小觑。比如2019年冠军基金经理刘格菘,夺冠后管理的基金规模从5000万增至200亿,2020年1月发布的新基金广发科技先锋更是一日募资800亿。但是,春风得意马蹄疾的刘格菘并没有逃过夺冠第二年默默无闻的“冠军魔咒”,而今年的新秀基金经理赵诣能否打破“魔咒”,还有待观察。

除了业绩亮眼的高收益基金,2020年还有四只著名的“渣男基金”,这类基金涨的时候高歌猛进,跌的时候六亲不认。诺安成长混合(320007)在2020年7月6日至7月14日实现七连涨,涨幅高达17.31%,随后又在8月18日到8月26日经历七连跌,跌幅高达11.38%,致使投资者群情激愤,多次上了热搜。

诺安成长二季度的持仓情况

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诺安成长三季度的持仓情况

与诺安成长混合并称为2020年四大“渣男基金”的还有银河创新成长混合、海富通股票混合与华夏中证5G通信主题基金。分析这几支剧烈波动基金的重仓股不难发现,这些基金的投资模式不仅集中于同一板块,还集中在行业供应链的其中一环,并且单支股票的占比也极高。以诺安成长混合为例,二季度其持仓圣邦股份(300661)占比高达12.64%,超过10%的警戒线,三季度其持仓占比8%以上的股票有6只,9%以上的有两只,重仓的股票有北方华创、卓胜微、韦尔股份、中芯国际,均为半导体芯片的研发制造公司。因此,短期高收益的基金虽然诱人,但是多持仓分散性不足、重仓高风险高收益的股票,投资者还需警惕此类激进派的基金经理。

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剧烈波动的基金净值图

分级落幕、新三板“破冰”……三大政策为公募基金保驾护航

2020年基金管理层有三大政策为基金市场保驾护航。

其一,分级基金正式落幕。分级基金的投资逻辑中,分级A基金享有固定收益,分级B利用杠杆融资后拿到A的资金后溢价与亏损均放大,分级内含的套利机制更是将风险全部转嫁给分级B的持有者。2015年市场暴跌,分级B 投资者亏损巨大开始维权,随即监管层决定停止审批并预备让分级基金转型。2020年12月31日,分级基金进入最后交易日,1月4日,诞生了十三年的分级基金彻底落幕。“公募基金不是短期博弈的工具,投资者不应根据分级B基金的短期业绩盲目跟风炒作,分级基金的退出,再一次强调了公募基金普惠型金融产品的本质。”平安证券的一位证券分析师表示。

其二,公募基金投资新三板“破冰”。2020年,共有7家基金公司获得投资新三板的资格,半年里,七支新基金实现了平均收益增长率14.28%,取得良好示范作用。值得一提的是,这七家公募基金管理公司基金总数766只,总规模1.6万亿。安信证券研究中心认为,新三板精选层市场还存在流动性不足和总规模较小的问题,待这些因素逐渐解决后,基金对精选层投资存在的潜在增长规模不容小觑。

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其三,信用债评级监管加强。在公募基金再创佳绩的同时,固定收益类基金惨遭“滑铁卢”。从华晨控股和永煤债券两个“AAA”评级的债券违约,到紫光集团、新华控股、云南城投和苏宁易购等网红债的接连违约,使得多支债券基金大跌。数据显示,从2020年10月20日起一个月内,40支债基单月下跌超过2%,个别债基跌幅逾7%。随后,监管部门“约谈”评级机构及相关金融机构,责令整改。“给予这些公司3A评级的评级机构,未必不知道该公司存在的违约风险,但是像永煤和紫光一样‘以贷养贷’的企业不在少数,一旦曝出违约风险就会导致资金链的层层断裂,甚至引发整个行业的系统性风险,所以评级机构只能‘抬轿子’,并不会像穆迪等评级机构一样提前预警,因此监管的加强对市场环境肃清很有好处。”一位业内人士告诉风口财经记者。

2021展望:市场转为盈利驱动,结构分化程度缓解

2020年,疫情笼罩下的金融市场表现出明显的市场信心不足,在大盘持续低迷的情况下,新能源汽车、半导体以及大消费板块成为领涨的主力军,呈现明显的“结构性行情”,抓住行情的公募基金遂创造了2020年的基金神话。

值得一提的是,2020年业绩榜单前二十的基金报团重仓光伏新能源板块,其中16家重仓半导体概念股隆基股份,13家重仓新能源汽车概念股宁德时代,振华科技、通威股份、新宙邦、阳光能源也是榜前二十中的高频重仓股。此外,年榜前二十的公募基金在新增的重仓股中,除了新能源板块,还有大消费板块中的白酒股出现,如山西汾酒、贵州茅台和五粮液等。新年首个交易日,新能源板块特斯拉板块出现21个涨停板,重仓这一板块头部企业股票的新能源方向的基金日涨幅前三名均达到8%以上。

兴华基金冷文鹏在做2021市场研判时表示,“考虑到优质赛道龙头为代表的核心资产相对高估值以及顺周期板块盈利修复弹性,市场结构分化程度将有所缓解,细分赛道龙头以及顺周期板块将吸引更多的配置资金。”也就是说,2021年股市在顺周期行情的引导下,“结构性行情”的作用将弱化。

冷文鹏还表示,“在经济延续复苏势头以及流动性边际收紧情况下,‘盈利修复vs信用收缩’成为2021年市场的核心矛盾,市场将由流动性驱动转为盈利驱动,估值进一步扩张的幅度有限,企业盈利的持续增长可为估值提供支撑并进一步打开公司市值成长的空间。”简而言之,看换手率不如看利润,上市公司的盈利能力将成为股价上涨的主要驱动力。

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