2019年「区块链+全球化金融」3.0新时代

019年「区块链+全球化金融」3.0新时代"
2019年「区块链+全球化金融」3.0新时代

2015 年 8 月以来,随着国内外金融系统主动拥抱区块链技术事件的持续发 酵,国内公众对区块链相关话题的关注度大幅攀升,其百度指数关注热度增长了6 倍;2012—2015 年,区块链领域有吸引力的风险投资的增长超过了 200 倍,从2012 年的 200 万美元投资额增加至 2015 年的 4.69 亿美元,而且累计投资已达 10亿美元左右。根据区块链著名媒体 CoinDesk 的比特币创投数据显示,近 200 家 风险投资公司已经投资了比特币及区块链领域的创投公司。

区块链是比特币的核心和基础架构,具有去中心化、去信任、集体维护和可 靠数据库四大特点,与现有的中心化系统相比更安全、更快速,也更便宜。比特 币只是区块链的 1.0 应用,区块链 2.0 应用加入了“智能合约”的概念,使得其 应用范围从单一的数字货币领域向其他的金融领域扩展,可以用于股权、债权和 产权的登记、转让,证券和金融合约的交易、执行,甚至博彩和防伪等;区块链3.0 主要应用在社会治理领域,包括了身份认证、公证、仲裁、审计、域名、物 流、医疗、邮件、签证及投票等其他领域,应用范围扩大到了整个社会,区块链 技术有可能成为“万物互联”的一种底层的协议。区块链从本质上来说是一种去 中心化账本的技术解决方案,可以应用在非常多的行业。通过区块链可以延续互 联网去中心化和去中介化的趋势,这是互联网不变的命题。目前有很多金融系统 和机构已经投入区块链的建设当中。目前区块链技术还处在非常初级的阶段,很 多东西才刚开始,未来将会有更多的应用出现。

一、股权交易应用

证券交易所利用区块链技术来提升交易和结算系统。目前,证券交易所积 极探索在证券交易结算过程中对区块链技术的应用,积极挖掘其优势,包括去 除对清算所等第三方中介的依赖、减少交易结算时间等。纳斯达克在所有交易 所中表现最激进,其目前已正式上线了 Linq 区块链的私募证券交易平台,平台 为使用的公司提供了管理估值的仪表盘、权益变化时间轴图、投资者个人股权 证明等功能,让发行公司和投资者能更好地跟踪和管理证券信息,它所应用的 私有链架构也将在本书下一节中进行具体讨论。纳斯达克区块链相关技术人员 表示,区块链技术替代原来经常采用纸币和电子表格的记录方式,大大提高了 交易和管理效率。

2015 年 7 月,Overstock 向 FNY 资本的子公司销售首个区块链上的加密债 券;同年 10 月,有 5 个客户通过该平台借出股票。2015 年 12 月,美国证券交 易委员会(SEC)批准 Overstock 通过比特币区块链来发行自己公司的股票。目 前,包括 UBS 在内的机构,也纷纷在试验智能债券等区块链应用。这对 SEC 来 说是非常大的一个进步,此举可能是想测试去中心化的市场情况,看是否还在可 控范围内。目前只是允许它可以在上面发行自己的股票,其他公司只能在上面提 交申请。类似这样的交易系统目前在美国已经有很多雏形,SEC 似乎也默认这种 状态,并愿意让他们去尝试在去中心化的市场能走多远。我们相信,也许未来会 出现全球性的基于区块链的快速结算的资产交易市场。

纳斯达克在区块链方面压力非常大,因为它们做得最早,是可能会被淘汰掉 的,现在也已经有很多基于区块链的去中心化的交易市场出现,而且该市场遍布 全球,每个人都可以在上面发布资产,进行交易。纳斯达克认为未来很有可能会 是一个全球化的、自由的、一体化的资产交易平台,不如自己开始着手来做,所 以它成为全球金融巨头里第一个推出可用的基于区块链的应用系统,该系统在2015 年 12 月完成第一笔交易。

二、证券登记、清算和结算

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登记、清算和结算有非常适合区块链发展的土壤。目前,证券的登记、清算 和结算涉及多个主体,包括证券公司、交易所、登记结算所等。一方面,各个机构依赖于本身的 IT 系统和工作流程,往往需要多方进行数据的反复沟通、核对 和发送等,效率较低;另一方面,中心化的系统容易遭受攻击,对安全性投入要 求非常高。国际咨询公司 Oliver Wyman 估计这些工作环节每年为市场增加了 650亿~800 亿美元的成本。

区块链具有共享、可信、可追溯的特点,非常适合用于登记、清算和结算领 域:(1)区块链的共享性可打通不同的系统,从而提升沟通效率,降低成本;(2) 区块链实现交易的时候,实际上可以同时实现清算和结算,这显然比许多交易所 的 T+1,甚至 T+n 的效率更高;(3)区块链能完整记录历史交易,并且可追溯, 更能可靠地进行登记,记录各种信息。

三、金融机构中后台系统应用

金融机构相关中后台将迎来效率改善机会。目前,许多金融机构的中后台部 门承担着证券的账目登记、结算等功能,甚至部分复杂的交易还需人工的记录和 操作,实际上这些部门并未充分地发挥电子化和自动化的 IT 功能。区块链为中 后台部门提供了非常好的改进工具。例如,在许多复杂的交易项目中,往往涉及 多个交易主体,多方反复沟通和核对。实际上,区块链中的多重签名技术和信息 共享可大大降低信息不对称并且提升协同工作效率。一方面,大型的金融机构可 在内部建立起相关私有区块链应用;另一方面,也可使用外部较为可靠的区块链 应用替代内部较为低效的工作方式。

四、金融智能合约

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汇丰银行出了一份报告,建议央行发行数字货币,原文是央行在量化宽松的 时候使用区块链技术会变得更加透明和有效,而不是传统的通过银行发放的方 式。如果使用区块链技术发放人民币的话,会非常方便地监督整个资金的流向, 更重要的是,可以比较容易地实现可编程货币和可编程金融。目前大多数银行机 构都认为可编程货币和可编程金融是未来央行发展的一个方向。什么是可编程货 币?区块链 2.0 技术有一个特色功能叫作智能合约(Smart Contract),可以对资产 进行编程,可以设定非常复杂的特性,可以设定这笔钱发给谁、什么时候发,可以进哪些账户,可以在不同的时间进入哪些节点,这都是可以通过预先的编程来实现的。比如央行可以通过这种方式,发一笔钱给农村相关账户,它一旦设定好 之后,不管底下做什么小动作,这笔钱也到不了其他的账户,因为所有都是通过 系统自动完成的,没有任何人有能力改变或篡改这个系统,这就是我们所说的可 编程货币。可编程货币可以极大提高央行的监管能力和执行的效率。所有分布在 区块链上的资金都可以让央行及时了解到,由此可以为政策制定方面提供极大的 便利性,因为可以随时查询整个资金的分布情况,这就是为什么很多央行对区块 链非常有兴趣的原因。

五、降低金融机构成本

有越来越多的金融机构认为,它们内部也可以使用区块链的技术,使用区块 链技术可以大幅度地降低成本,花旗银行发布了一份报告称在 2020 年前如果各 大金融机构都使用区块链技术的话,每年能节省超过 200 亿美元的成本。很多人 认为未来 20 年各大金融机构可能会把金融系统改造成基于区块链的。这是一个 商机,在这方面德勤相对走在前面。德勤已经成立了一个叫作 Rubix 的团队,里 面有超过 150 位专家来为全球客户提供基于区块链的咨询服务,德勤在过去花费 了很大力气在区块链上,中国人民银行关于数字货币的会议里也有德勤的团队参 加。据说德勤在 2015 年的时候就在关于区块链的咨询服务上做了将近 1 亿美元 的生意,所以它非常超前,已经开始赚钱了。

银行内部使用的区块链系统不是使用比特币的系统,更多的是一种称为私 有链的系统,私有链不同于比特币,比特币是任何人打开计算机下载客户端都 可以接入的,私有链则必须是经过允许的节点才可以参与整个系统,才能进行 记账、下载账本等动作。通过私有链的方式,银行更加方便和安全地使用整个 交易,整个系统对于银行来说会感到更加安全。私有链系统是不需要通过挖矿 来进行的,不是所有的区块链都需要通过挖矿的方式,挖矿更多的是在比特币 这样的环节里面,现在很多新有的区块链系统不采用挖矿而是采用 PoS 之类 的。联盟链系统就是我们前面讲的 R3CEV 与全世界主要金融机构的合作,每个 银行就作为节点来完成结算清算的流程。通过这种方式组建出来的区块链我们 称之为联盟区块链系统。

六、互联网金融公司的缺席

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我们发现对于区块链来说,大多数传统的金融公司深受鼓舞,纷纷加入,而 被认为与技术最密切相关的互联网金融公司却都保持沉默。我们很少看到互联网 公司说区块链怎么样,经常看到摩根士丹利、瑞银、各国央行等谈论区块链技术, 主要是因为传统金融在被互联网金融压制十年之后,终于觉得它们有武器可以进 行反击了。通过区块链技术可以让它们像第三方支付一样非常准确地完成实时的 结算和清算,特别是像 R3CEV 联盟这样的机构,如果真的可以实现全球市场的 实时结算和清算,那么就会成为全球的支付宝,而且其广度和深度也会远远超过 支付宝。对此很多人认为区块链会使第三方支付成为附着性的产品,所以传统的 金融机构对区块链表现出很大的兴趣和信心,反而互联网金融机构对此没有太多 的表示。

互联网金融公司凭借的往往只是用户体验优化、市场定位细分和监管套利, 却远远没有触及金融行业的底层架构。但区块链有望改造金融基础设施,释放存 量市场的活力。当前开始商用或测试的应用领域包括跨境支付、证券交易结算和 证券发行等。对于监管者而言,区块链有利于实现原本互不相容的两个目标:降 低系统风险和减少监管负担。

七、较为宽松的监管环境

与比特币相比,针对区块链这项底层技术的监管环境大为宽松。比特币有可 能成为洗钱、恐怖组织融资、逃税、躲避资本管制等违法犯罪活动的工具,且监 管定义不清(物产、货币、大宗商品、证券皆有可能),各国政府大多将比特币 设为限制或禁止的对象。但对于区块链多以支持为主。美国商品期货交易委员会

(The Commodity Futures Trading Commission,CFTC)主席 Timothy Massad 表示, 区块链将帮助实现原本不可调和的两大监管目标——控制系统性风险和减少监管 干预。英格兰银行称区块链是金融互联网(Internet of Finance)的首次尝试。IMF表示,独立于虚拟货币以外的区块链,因其往往由受监管的金融机构在有限的范 围内使用,因此不会引起太多监管风险。国际清算银行则呼吁各国央行持续跟踪 和分析虚拟货币及其区块链技术在支付及支付以外金融活动中的影响。

八、金融应用展望

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区块链更适合多方高频、有明显“痛点”的金融业务。区块链在多方参与、 应用高频、依赖于中心化且低效高成本的金融业务中更容易实行(1)跨境支付 领域成本高且效率低,将在区块链应用中首当其冲。(2)区块链可以实现点对点 支付功能,可能会削弱转组织的功能。(3)区块链在证券登记、清算和结算 领域中确实大有作为,金融机构相关中后台业务将迎来效率提高的机会,而清算 所等中介机构将面临挑战。(4)在私有股权众筹、P2P、贸易金融等领域也有应用 空间。

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